美国加密货币法案卡壳

在全体民主党参议员和少数共和党参议员的反对下，备受加密货币行业关注的美国《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，以下简称《清晰法案》）在参议院闯关失败。该法案未能通过，使得加密货币市场的监管真空期进一步拖延，令行业在合规路径、资本配置及机构化节奏等方面均面临更大的不确定性，也令市场短期内失去了重要的政策催化剂。

未达60票门槛

当地时间9月15日，美国参议院就推进《清晰法案》举行程序性投票。相关动议最终获得50票赞成、49票反对，未达到结束辩论并推进法案所需的60票门槛，《清晰法案》因此未能在参议院获得推进。

《清晰法案》是近年来美国试图建立数字资产全面监管框架的核心立法之一。根据美国国会此前公布的法案文件，其核心内容包括建立数字资产市场结构监管框架，进一步划分美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）对于数字资产的监管边界，并对数字资产交易平台等市场参与者建立相应的注册、信息披露及客户保护制度。

2025年7月，《清晰法案》在美国国会众议院获得通过，此后进入参议院。进入2026年以来，参议院围绕法案文本进行了持续修改和谈判，但民主党和共和党在政府官员涉及数字资产的利益冲突、稳定币奖励机制、反洗钱及国家安全等问题上仍存在明显分歧。

民主党议员反对的主要理由之一，是法案未能充分限制总统特朗普及其家族从加密行业中获利。参议员马克·沃纳和伊丽莎白·沃伦均指出，该法案在解决利益冲突方面存在缺陷。

据特朗普向美国政府道德办公室提交的财务披露文件，他在2025年从加密货币业务中申报的收入约为14亿美元，其中World Liberty Financial销售治理代币等产品带来的收入超过5亿美元。最新文本虽然要求总统、副总统、国会议员、联邦法官及其配偶对部分加密资产进行处置或置于全权保密信托，但并未将这一限制扩大至总统子女等其他家庭成员。

亚利桑那州民主党参议员鲁本·加勒戈在投票前表示，共和党方面“更在乎确保总统能够继续赚钱，而不是真正推动监管”。

除利益冲突外，稳定币奖励也成为另一大争议焦点。银行业团体担忧，如果稳定币奖励具有类似存款利息的效果，可能吸引资金从传统银行体系流向加密平台，进而影响社区银行放贷能力。

共和党参议员乔什·霍利表示，他投下反对票的原因之一，是其选区的农民担忧相关政策可能影响地区性贷款的发放。纽约州总检察长莱蒂希娅·詹姆斯联合其他州总检察长致信参议院，警告法案可能削弱州政府保护投资者、打击加密领域欺诈行为的能力。

乐观情绪退潮

该消息迅速冲击加密市场。9月16日，由于《清晰法案》未能通过美国参议院的程序性投票，加密货币集体暴跌，比特币和以太币价格均创下6月以来最低水平。其中，比特币一度下跌超过4%，最低触及约74913美元。以太币价格一度跌破2400美元，过去24小时跌超4%。此外，SOL、XRP、ZEC等加密货币均跌超5%。Coinbase和Circle等加密概念股也一度跌超10%。

CoinGlass数据显示，过去24小时，加密货币市场共有近12万人被爆仓，爆仓总金额为6.7亿美元，其中，多单爆仓5.7亿美元，空单爆仓9808.5万美元。

Monarq Asset Management首席运营官阿耶莎·基亚尼指出，《清晰法案》未能推进延长了监管空白期，“这对企业在哪里建设、资本如何配置，以及美国机构的推进速度，都有着实际影响”。

不过，此次程序性投票失败并不意味着《清晰法案》已经被最终否决。理论上，参议院仍可以在进一步修改文本、争取更多议员支持后再次举行程序性投票。不过，随着美国国会即将因11月中期选举进入竞选周期，该法案在本届国会剩余时间内继续推进面临更紧张的立法日程。

眼下，加密货币行业努力多年的全面“阳光化”目标能否实现，很大程度上取决于特朗普的选择。但在美学者孙远钊认为，让特朗普作出让步并不现实，一方面，特朗普本人和他的幕僚需要退出的利益实在太多；另一方面，从当下的美国局势来看，即便特朗普能够出让所有的利益，不排除参议院民主党在最后关头还会提出其他的要求。而此时距离中期选举不足两个月，特朗普几乎不太可能会做任何妥协。

美国乔治·华盛顿大学政治学教授萨拉·宾德指出，按照过往经验，控制白宫的政党“在中期选举中几乎总是失去席位，尤其是在总统不受欢迎的情况下”。可以想象，一旦进入中期选举的议程，《清晰法案》的前景更不乐观。

监管博弈转向新战场

《清晰法案》未能推进，美国数字资产监管短期内仍将更多依赖SEC和CFTC等监管机构制定规则和实施监管。与监管机构制定的规则相比，由国会立法建立的监管框架具有更强的持续性，这也是加密货币行业过去数年持续推动该法案的重要原因之一。

Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在投票后表示，加密行业“不能再等待国会”，SEC和CFTC已经拥有在现有授权下制定数字资产规则的工具。CFTC前主席克里斯·吉安卡洛也表示，即使《清晰法案》受挫，SEC和CFTC仍可以继续推动加密监管规则。

SEC此前已经提出“Regulation Crypto Assets”相关规则，CFTC也在探索利用现有权限进一步完善数字资产监管框架。相比等待国会完成全面立法，监管机构可能成为短期内填补监管空白的主要力量，但相关规则的长期稳定性仍取决于未来的法律和政策环境。

不过，加密货币行业人士显然更渴望《清晰法案》。他们希望，通过确立对所有加密货币的监管框架，可以实现全面“阳光化”，从而释放发展空间。

背后原因不难理解。美国数字资产安全基础设施平台Fireblocks政策总监迪亚·马尔科娃（Dea Markova）指出，美国是一个巨大的市场，也是众多产品创新的策源地，这些创新随后才逐渐扩展到世界其他地区。美元同时也是全球储备货币，影响着全球大多数外汇货币的流动性。