上市险企三季报或“两面承压”：利润被投资端“拖后腿”，寿险NBV增速放缓

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蓝鲸新闻10月21日讯（记者石雨）上市险企三季报将在10月末尾集中披露，但从业内的前瞻声音听来，却并不乐观：三季度股市回调冲击投资端，高基数下寿险NBV增速承压，财险又面临大灾扰动，利润与价值两端均可能承压。

记者注意到，部分机构已提前给出偏谨慎的利润预测，险企三季报成色面临考验。

申万宏源证券预计，前三季度上市险企合计归母净利润或同比下跌37%至2681亿元，增速较上半年增长78%的水平下跌115.2个百分点，预计3季度单季归母净利润合计同比下滑119.9%至-493亿元。

华泰证券估计的数字则更为谨慎，研报指出，即便在乐观情形下，2026年3季度上市保险公司可能仍面临亏损压力，合计税前亏损金额在乐观/保守情形下达1096亿/2002亿；估计各公司前三季度税前利润同比降幅中枢或在27%~73%。

影响利润表现的核心因素在于投资端。今年第三季度股市出现明显回调，尤其是科技成长板块，沪深300跌12.5%、中证800跌14%、科创50跌30.7%。

“2026年上半年上市险企FVTPL股票和基金平均配置比例已升至13.0%的历史高位，较高的交易性权益敞口放大了股市上涨阶段的收益，也加大了指数回调时的波动程度”，华泰证券指出，上市险企投资收益可能出现阶段性承压。

不过，各公司投资端受股市的影响的敏感性也有所不同。从上半年末的配置比例看，华泰证券研究员分析指出，新华保险、中国人寿交易型特征更突出，FVTPL股票及基金占比较高；中国人保交易性权益与红利型权益配置相对均衡；中国平安、中国太保整体配置风格更稳健。此外，各家权益投资的β不同，也即市场在下跌1%时，权益资产实际下跌幅度不同。

另一重影响利润的因素在于负债端，尽管保险服务业绩相对稳定，但不可忽视的是，2025年三季度因存在预定利率下调背景下的“炒停售”，基数相对较高，导致今年3季度寿险新业务价值同比增速或普遍承压。

财险方面，据已披露的前8月数据，财险公司前8月原保费收入同比增长2.2个百分点，同期赔付支出同比增长2.7个百分点，略高于保费增速。灾害方面，业内提醒，大灾扰动下财险公司COR改善幅度或收窄。据应急管理部数据，前8月全国自然灾害造成的直接经济损失合计1353亿元，同比提升约7.6%，其中7-8月直接经济损失931.8亿元，同比提升29.9%。

不过也有业内人士向记者表示，得益于“报行合一”推动的费用优化与头部险企的风险减量管理，巨灾影响或得到一定缓释。