股票仓位不到两成，任职年化11%！厉骞的收益从哪来？

今天风云君带大家拆解一只具有极强辨识度的二级债基——华商信用增强A（001751.OF）。

该基金成立于2015年9月，现任基金经理厉骞自2020年7月接手管理，至今任职年化回报达到11.5%。

（来源：市值风云APP）

从中长期业绩来看，华商信用增强A的超额收益较为稳定，整体表现位居同类前列。

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分年度来看，自厉骞接管以来，华商信用增强A展现出较好的攻守兼备特征。在上涨行情中，基金的收益弹性较强；在2022年、2023年的偏弱行情中，年度亏损均控制在较低水平，体现出一定的防御韧性。

拉长周期看，基金在进攻与防守之间取得了较好的平衡，并积累了较为可观的中长期收益。

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作为一只二级债基，华商信用增强A并不会在股票仓位上大开大合。厉骞接管以来，基金股票仓位维持在17%至20%，2026年三季报为18.42%。

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华商信用增强A的行业配置轮动较为明显，近两年重点转向电子行业，通过布局硬科技提升组合的进攻弹性。

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2026年三季报显示，该基金前十大重仓股主要集中在电子、计算机等科技领域，包括寒武纪、浪潮信息、北方华创、中芯国际等。

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债券配置方面，华商信用增强A此前偏向可转债，进攻性较强。随着宏观环境与市场估值的变化，2025年以来逐步降低可转债占比、增配金融债，增强组合防御性，同时保留一定的收益弹性。

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从最新持仓看，基金以国债和商业银行债增强防御，同时搭配可转债保留进攻弹性，体现出兼顾攻守的配置思路。

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华商信用增强A的持有人以机构为主，2026年中报机构持有占比达93.44%，说明专业投资者对这只基金认可度不低。

（来源：Choice数据）

从基金规模来看，近些年也得到快速扩张，由2024年末的55.4亿元增至2026年三季度末的346亿元。

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客观而言，由于底层资产配置了不少成长股与可转债，该基金的波动率大于传统的纯债产品。在2022年初的极端调整行情下，该基金区间动态最大回撤一度达到24%左右。

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综合来看，华商信用增强A特色鲜明。它不追求纯粹的低波防守，而是通过灵活的债券底仓提供基础收益，同时利用科技成长股与可转债博取超额回报。它适合那些对长期资产增值有要求且能承受中等波动的投资者作为资产配置之用。