爆款频出 芒果超媒业绩仍承压

10月30日晚间，芒果超媒股份有限公司（以下简称“芒果超媒”）旗下综艺《披荆斩棘2026》迎来总决赛直播，多个相关话题登上微博热搜，带动节目舆情热度走高。据云合数据发布的《2026Q3综艺网播表现与上新观察》，该节目周均有效播放2436万；在全舆情热度维度，该节目登顶长达21天，位列音乐竞演类综艺热度首位。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，综N代提供稳定流量与广告基本盘，可降低爆款的不确定性；创新综艺挖掘新受众、储备IP。二者搭配，既能稳住平台声量，也能持续拓展内容边界，是芒果差异化竞争的核心抓手。

《披荆斩棘2026》收官的同时，芒果超媒另一档新综艺《后会友期》在云合榜单上呈现接续态势。云合数据显示，10月31日，《后会友期》正片有效播放市场占有率为32.6%，位居全网综艺榜首位。芒果超媒旗下的《后会友期》《披荆斩棘2026》《花儿与少年2026》《你好，星期六2026》均进入正片有效播放市场占有率榜单前五。

多档节目先后登上微博热搜。10月30日总决赛当晚，#小沈阳披荆斩棘冠军#峰值冲上微博热搜第一位，#披荆斩棘2026成团名单#、#孙楠部落拿下领衔部落#跻身热搜高位；自10月22日开播更新的《后会友期》，其#张萌马天宇其实是最难和好的一对#峰值登上微博热搜第一位，#厉娜吃5个菜许飞吃1个菜#、#厉娜许飞纯恨CP#等话题相继登上热搜高位。

在业内看来，从《披荆斩棘2026》到《后会友期》，芒果超媒在三季度至四季度初的综艺排播中，保持了S+级内容与创新节目的交替上线。然而，芒果超媒最新公布的三季度财报，却与其综艺热度不断、爆款持续供给的态势形成反差。报告显示，三季度公司实现营业收入31.58亿元，同比增长1.87%；实现归母净利润1155.19万元，同比下降95.42%。前三季度，公司实现营业总收入93.51亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润2.13亿元，同比下降79.01%。

另据2026年半年报，公司实现营业收入61.94亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润2.02亿元，同比下滑73.58%。对于业绩变动原因，公司表示主要在于会员收入下滑、内容成本刚性支出、投资标的公允价值变动三个方面。

对比半年报披露的情况，利润承压的核心因素在三季度仍在延续。公司在三季报中表示，利润下滑主要受以下因素综合影响：一是内容成本保持刚性，但受部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏影响，会员收入同比下降，影响毛利率；二是投资标的公允价值变动；三是销售费用、研发费用等其他变动。

詹军豪认为，内容投入具备长期资产属性，短期利润承压是行业常态。刚性制作成本、排播节奏波动、投资公允价值变动叠加，会压制当期利润；但持续的优质内容供给，是会员与广告收入的底层支撑，收益兑现往往滞后于投入。

同时，盘古智库高级研究员江瀚也指出，长视频内容投入天然前置，先投入资金做内容，后续会员和广告收入才能逐步兑现；内容成本刚性的本质，是平台不敢随意砍掉核心制作投入。此外，短期利润承压不等于投入无效，而是用当下少赚换取S+内容和新IP的成长空间。内容行业回报周期长，单季度利润波动不能直接判定投入失败，很多项目的长尾价值要到后续几个季度才能释放。

从公司三季报对业务的表述来看，芒果超媒的内容策略延续了综N代迭代、创新节目与剧集并行的框架。综艺方面，公司持续迭代《歌手》《乘风》《披荆斩棘》《声生不息》《大侦探》等综N代，同步布局《我们来了》《后会友期》《好好生活》等创新节目。剧集方面，公司储备《美顺与长生》《何不同舟渡》《人间有味》《玉簟秋》《欢聚》等近百部作品。

江瀚进一步表示，综N代是压舱石，用户预期稳定、制作框架成熟，能稳住平台基本盘流量，不会出现大的业绩波动；创新节目是试验田，不用背负过高KPI，可以尝试新题材、新玩法，跑通了就能做成下一个综N代，失败了损失也可控。剧集储备是拉新破圈的关键，综艺覆盖的受众始终有限，真正能拉动会员峰值的往往还是头部剧集。三者平衡，才能一边守底盘，一边找新增长。

针对综艺业务规划及三季报业绩等情况，北京商报记者向芒果超媒方面发去采访函，但截至发稿尚未获得回复。