基金重仓股“换季”，有人连换两轮，有人三季报前十全员换班，收益如何？

这只基金三份季报，三种投资方向

基金重仓股会随市场和投资判断调整，但国泰成长优选混合（020026.OF）今年的变化格外显眼。

一季度重仓新能源，二季度转向AI和电子产业链，三季度又把主要仓位放到半导体设备领域。与此同时，基金年内跌幅达到58.01%，持仓调整也引来关注。

（来源：Choice数据）

一季度，宁德时代、比亚迪、阳光电源位列前三，前十大重仓股以新能源产业链公司为主，合计占基金净值62.96%。

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二季度，原有十只股票全部退出前十，中际旭创、正帆科技、扬杰科技、寒武纪等进入名单，前十合计占比升至65.7%。

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三季度，拓荆科技、北方华创、中微公司、富创精密、华海清科等半导体设备股成为主要持仓，前十合计占净值75%，较一季度提高12个百分点。

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三季报前十大与一季报完全没有重合，二季度到三季度又有8只新进前十。从一季度到三季度，其核心底仓已毫无交集，这种极端的追逐热点策略，最终伴随的是净值的严重回撤。

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重仓名单频繁更新，基金之间各有不同

国泰成长优选并非孤例，公募基金圈内正掀起一股频繁调仓的浪潮。

数据表明，在4662只有连续三个季度可比数据的基金中，1431只连续两个季度至少有6只股票新进前十大。549只基金的一季报和三季报前十大重仓股完全没有交集。

例如，国泰金鑫股票A（519606.OF）、天治研究驱动混合A（350009.OF）、泰信国策驱动混合（001569.OF）与易方达供给改革混合（002918.OF）等产品，其一至三季度的前十大重仓股均出现了10只的完全差异。

其中，前三只产品年内表现惨淡，净值亏损均在30%以上。而易方达供给改革混合年内净值翻倍。

（来源：Choice数据）

尽管调仓剧烈，但各家基金的持仓集中度大相径庭，例如三季报前十占净值比中，国泰金鑫股票A高达80.4%，而天治研究驱动混合A仅为26.8%。

这种高频的“大换血”折射出市场震荡下部分基金经理们的严重业绩焦虑与策略摇摆。只有少数能够较为准确的踩对市场节奏。

坚守科技与拥抱传统的阵营对立

随着三季度行情的演化与科技股的调整，机构们的重仓方向彻底走向了分化。

一部分基金经理选择继续在科技主线内“掘金”，例如将重心从AI芯片精细化转移到半导体设备制造。

然而，另一批基金经理则选择告别科技赛道，转向防御性更强的传统周期股。例如易方达供给改革混合，在二至三季度的重仓股新进9只，彻底从半导体领域撤退，转身拥抱医药与周期板块。

还有其他基金大幅买入陕西煤业、中国神华等传统能源巨头。

无论是向左押注硬科技，还是向右回归传统能源的避风港，频繁调仓不仅考验着交易成本，更考验基金经理在极端分化市场中对真实价值的锚定能力。

市场波动加大之际，更需专注自身投资逻辑，风险防范仍是第一要务。