主动权益基金年内业绩分化显著，首尾相差超160个百分点，四季度的投资重点是什么？

年内仅四分之一主动权益基金实现盈利

剔除2026年成立的新基金后，截至11月2日，5463只主动权益基金（股票型+混合型基金）中有1370只取得正收益，占比25.1%。

其中，易方达供给改革混合（002910.OF）以96.9%的收益率居首，排名末位的国泰金鑫股票A（519606.OF）同期下跌63.6%，两者相差160.5个百分点。这也意味着，年内翻倍基已全部消失。

差距的形成与年内行情节奏有关。易方达供给改革混合得益于二季度踩中科技行情后及时减配，年内业绩亮眼，最大回撤为17.7%。凭借精准调仓，该基金断崖式领先诺安创新驱动混合A（001411.OF）30个百分点。

（来源：Choice数据）

业绩居前的权益类基金中，工银新焦点灵活配置混合A（001715.OF）、先锋聚优A（004726.OF）年内回撤控制较好，均不超过15%。

年内，主动权益类基金收益率中位数为-8.25%，算术平均收益率为-9.24%；受三季度以来市场下跌影响，大多数基金由盈转亏。

跨境油气ETF收益领先，芯片主题产品表现受成立时点影响

截至11月2日，跟踪境内能源化工期货的能源化工ETF建信年内涨幅近55%。富国、嘉实旗下跟踪标普石油天然气勘探及生产精选行业指数的两只ETF收益率均接近50%。

相对而言，科创半导体ETF受制于板块整体回调拖累，近期表现低迷，尤其是年内新成立的科创芯片设计类ETF，以及部分互联网、通用航空、新能源电池主题产品，年内最大回撤幅度普遍触及40%至50%的区间。

（来源：Choice数据）

另外，像华泰柏瑞中韩半导体ETF在同类产品中，年内表现最好，上涨近40%。而6月成立的多只科创芯片设计ETF处于跌幅前列，其中跌幅最大的产品自成立以来下跌超过43%。

（来源：Choice数据）

尽管同属半导体主题，两类指数覆盖的市场和产业环节不同，产品参与行情的时间也有差异。年中成立的产品仅覆盖上半年行情的尾段及其后的调整期。若要判断收益差距有多少来自指数构成，应先统一比较区间，再考察成分股及其权重。

ETF资金流入缓解短期抛压，持续重估仍需盈利支撑

三季度以来，市场行情明显走弱，近期A股股票ETF净流入明显，有助于承接卖盘、缓解短期流动性压力。

（来源：市值风云APP）

展望年内剩余两个月，资金流向可以帮助判断市场承接能力，估值修复能否延续则取决于企业经营表现。

对于持续低迷的行情，近期迎来政策暖风，双创指数11月4日盘中探底回升并收出大阳线，市场情绪有所回暖。但AI板块后续仍需重点观察，技术投入能否转化为可持续收入，以及收入增长能否带动现金流改善。

对已出现估值修复的内需和价值类资产，则需结合盈利稳定性、自由现金流与分红能力，检验当前估值所隐含的回报预期。企业经营数据与股东回报能否持续兑现，将为判断本轮修复的持续性提供依据。

总结而言，当下不必悲观，但行情从来不是一蹴而就，能否走出右侧持续行情仍需观察。商业航天、软件、有色金属、AI以及近期活跃的高股息板块，年内表现均较为极致，波动率较大。因此，对后市仍应合理控制仓位，保持谨慎。